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煌上煌再次出手收购。

8月11日，卤制品上市公司煌上煌发布公告称，其拟斥资4.95亿元收购冻干食品公司福建立兴食品股份有限公司（下称“立兴食品”）51%股份，后者将成为其控股子公司。

这也是继2024年12月收购潮州糖果老字号展翠食品未果后，煌上煌再次想要通过收购跨界。不过，在收购公告发出后首个交易日，8月12日，煌上煌股价开盘迅速跌停，截至8月13日收盘，股价下跌1.32%，报14.16元。

在煌上煌收购的背后是，卤制品巨头们齐齐遇到营收下滑的难题，周黑鸭试图通过进驻山姆，跨界布局饮料、复合调味品提振业绩，煌上煌则想要借力其他公司打破原有的市场局限。

煌上煌跨界冻干食品赛道

斥资近5亿元收购立兴食品控制权

根据公告，立兴食品成立于2006年，是一家坚持 OEM 和自有品牌建设双轨并进的专业食品制造企业，产品涵盖水果、蔬菜、速食方便食品、咖啡、茶、高端饮品、乳制品、巧克力、婴童食品及植物萃取粉和浓缩液等众多系列，产品畅销国内并出口多个国家和地区，是国内冻干食品制造的龙头企业。

煌上煌指出，立兴食品拥有37条冻干生产线，8000平方米的冻干炉设备，年产各种冻干产品近6000吨、植物萃取粉及浓缩液近 10000吨的能力，其产能规模及市场占有率位居全国前列。

在业绩层面，2024年及2025年上半年，立兴食品分别实现营收4.15亿元、2.51亿元，净利润分别为4221.75万元、4188.30万元。截至2025年6月30日，立兴食品的净资产为2.77亿元。另据第三方公司的评估，立兴食品的股值为9.78亿元。

煌上煌计划出资4.95亿元拿下立兴食品51%股份，对此，煌上煌表示，公司始终坚持产品多元化的发展战略，立兴食品产品与消费场景与公司具有一定的互补性。公司目前产品消费群体相对集中在喜爱传统美食的人群，而冻干食品除了在零售渠道销售外，还广泛应用于航天、军事、户外探险、医疗等领域，拥有不同的消费群体。通过本次交易，公司可以借助立兴食品的销售渠道和市场资源，进入新兴市场，接触到更广泛的消费群体，打破原有的市场局限，实现市场的多元化拓展。

煌上煌进一步指出，本次交易的资金来源于公司自有资金或自筹资金，不会影响公司正常的经营活动。本次交易将进一步提高公司综合竞争力，符合公司的长远战略发展规划，不存在损害公司及全体股东利益，特别是中小股东利益的情形。

按照约定，在煌上煌付出收购代价的同时，立兴食品也需要完成业绩承诺，其在2025年、2026年、2027年的扣非净利润分别需要不低于7500万元、8900万元和1.00亿元，累计实现的净利润为2.64亿元。如果立兴食品未能完成业绩承诺，需要进行业绩补偿。

煌上煌半年门店数净减少762家

自2021年以来营收仍在持续下跌

煌上煌的主要业务包括生产和销售肉质加工品和米制品，产品涵盖鸭、鸡、猪等的酱卤肉制品以及粽子、青团等米制品。按照煌上煌的说法，收购立兴食品，不仅产品能更加多元化，而且还能进入更多的销售渠道和消费场景。

而在9个月前，即2024年12月初，煌上煌曾试图收购另一家公司——展翠食品的控制权，后者是一家以出口为主的休闲零食生产企业，产品涵盖糖果、巧克力、饼干等，销售模式以ODM（即代加工）为主。当时，煌上煌表示，是为加快公司发展，进一步提升公司持续经营能力和核心竞争力，增强其盈利能力。本次股权收购计划如能达成，将有利于进一步提升公司品牌效益，拓宽其销售渠道，优化供应链，对公司未来长远发展将产生积极影响。

不过，短短约半个月后，煌上煌就因与展翠食品无法就收购所涉及的相关条款最终达成一致，终止筹划收购计划。

煌上煌两次出手的背后是，其主业承压，营收自2021年以来就保持着下跌的态势，今年上半年依然没有回暖。财报显示，2025年上半年，煌上煌实现收入9.84亿元，同比下跌了7.19%，但是净利润有所好转，同比增长了26.90%至0.77亿元，而去年同期其净利润同比增速为-26.59%。

针对今年上半年收入下降，煌上煌给出的解释是，消费场景发生变化，酱卤肉制品加工业老店单店收入持续同比下降，同时公司门店拓展不达预期，门店数量出现负增长，导致营业收入达成不理想。而净利润上升则主要是因为原材料成本下降，公司人工成本和销售费用下滑。

煌上煌的门店数还在缩减。截至2025年6月底，其拥有门店2898家，较2024年12月底净减少762家，实际上，2024年，其门店数就净减少了837家，也就是说，18个月时间其累计净减少门店1599家。从2021年开始，煌上煌门店数就在不断缩减，2023年有所上涨，之后又再次下滑，相比高峰时期的2020年，其门店数已经减少了超过1700家。

周黑鸭卖复合调料、进驻山姆开市客

煌上煌看上的是冻干赛道还是航天、医疗消费场景？

不过，这并非煌上煌一家卤制品企业遇到了难题。

实际上，2024年，三家休闲卤制品上市公司——煌上煌、绝味食品、周黑鸭都出现了营收、净利润双下跌的情况，三家公司的门店数也齐齐缩减。只不过，过去四年，另外两家公司的收入并非一直在走下坡路，如2023年绝味食品、周黑鸭均实现营收和净利润双增。而在今年上半年，周黑鸭预计收入下跌1.5%至4.7%，净利润则上涨55.2%至94.8%，绝味食品则尚未披露半年报。

在这样的背景下，三大卤制品巨头都在想办法解题。就在7月，绝味食品在长沙开了一家plus店，引进了炸卤等小吃，并且卖起了果酒，在这之前，2024年9月，绝味食品开卖奶茶引起热议，不过至今其并没有大规模铺开奶茶业务。

周黑鸭同样没有把目光局限在卤制品赛道，今年以来，其跨界布局饮料，与泰国IMCOCO集团达成战略合作，联合推出天然椰子水品牌“丫丫椰”，同时与与四川申唐产业集团合作，布局复合调味品及方便速食产品。周黑鸭还有意继续开拓销售渠道，其产品已经进入山姆、开市客等会员制超市以及零食很忙等量贩零食连锁门店。

在销售渠道上，煌上煌未在财报中透露有会员制超市或者量贩零食渠道的布局，其似乎试图通过收购改变局面。

在凌雁咨询管理首席分析师林岳看来，煌上煌收购立兴食品，培育第二业务曲线，从商业模式来看，逻辑是通的，因为冻干食品符合健康、便利、有情绪价值等消费趋势，可与卤味业务形成互补，煌上煌可通过更多元的产品线来进一步拓宽消费场景和消费群体。

林岳进一步指出，立兴食品主要在B端代工和出口渠道上具备优势，整体渠道结构仍然存在局限性，线下零售布局偏弱。煌上煌想要借立兴食品开拓更多的渠道难度不小。而且，立兴食品以代工为主，自有品牌影响力有限，且冻干赛道已有三只松鼠、良品铺子等品牌入局，煌上煌想借力这个新兴业务扭转营收的颓势并不容易。

针对门店数持续缩减原因、未来开店计划、渠道布局等，8月13日，南都湾财社记者向煌上煌进一步了解情况，截至发稿，尚未收到回应。

采写：南都·湾财社记者詹丹晴

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